詳細分析吉利汽車 (0175) (AASTOCK 5年財務數據)

筆者打算以吉利汽車(0175) 作為例子, 以AASTOCK 5年的財務數據示範如何基本分析一隻股票的財務狀況。

吉利汽車近年成為內地汽車業的龍頭, 亦受到不少大行及散戶投資者的垂青。汽車股比較適合的估價工具是「預測市盈率 (Price-to-Earning Ratio, P/E) 」, 筆者亦會以「歷史市賬率 (Price-to-Book Value Ratio, P/B) 」作為輔助。 以下是筆者自製的兩個Excel表, 嵌入了AASTOCK 5年的財務數據 (2014/12 至 2018/12)。

表一 : 估值

表二: 財務狀況及杜邦分析法

鍾Sir 提過, 優質企業的財務狀況需符合5個基本條件, 才能視為有足夠護城河 + 財務健康, 5個基本條件如下:

1. 核心經營利潤率

鍾Sir提過, 一間企業如果核心經營利潤率 > 10%, 就比較理想。

表二可見, 吉利公布的經營利潤率從2014/12 的 9.17%, 漸漸增長至 2018/12的14.10%, 非常理想, 汽車股的經營利潤率 一般只有單位數字, 因此吉利的雙位數字的經營利潤率非常突出! (當然, 前提是這個數字準確, 下文再提及)

2. 股東資金回報率 (Return on Equity, ROE)

鍾Sir提過, 大市(恒指)的年率化回報約7%。假如一間企業的ROE > 15%, 變相回報是大市的兩倍。因此 ROE > 15% 比較理想。

表二可見, 吉利公布的ROE 在2014及2015 分別只有8.28%及 11.58%, 並不吸引。然而, 吉利從2016年開始, ROE 企穩20%以上, 非常理想。以汽車股來說, 20%以上的ROE 亦非常突出。(當然, 前提是這個數字準確, 下文再提及)

3.  自由現金流

鍾Sir提過, 一間優質企業的 自由現金流 (即經營現金流 - 資本開支)如果是正數, 就能持續保存現金。現金的用途有很多, 可以用於派發股息、股份回購、進一步合併收購等。

表二可見, 吉利從2014/12 至2018/12 自由現金流一直保持正數, 非常健康。

4. 淨負債比率

債務能幫助一間企業取得資金, 但管理不善也能摧毀一間公司。鍾Sir提過, 一間財務健康的企業, 淨負債比率應 < 30%。

表二可見, 吉利從2014至2018的淨負債比率是 負數, 即 「無任何淨負債 (淨負債 = 現金 - 負債)」, 吉利持有的現金比負債還多, 財務非常健康。

5. 利息覆蓋率

利息覆蓋率 ( = 除稅前盈利 / 貸款利息) 描述了一間企業償還債務利息的能力。如利息覆蓋率太低, 就有機會資不抵債, 甚至面臨清盤破產的風險! 發展再優質、賺錢再厲害的企業, 如有倒閉風險, 就絕不應沾手! 鍾Sir提過, 利息覆蓋率 > 5倍 會比較健康, 因為在 盈利下跌 同時 貸款利息增加 的情況下 (壓力測試), 企業仍然有能力透過盈利償還利息。

表二可見, 吉利的利息覆蓋率極高, 從2014年的24倍到2018年的131倍, 投資者完全無需擔心 資不抵債、面臨倒閉的風險。

6. 杜邦分析法

杜邦分析法將 股東資金回報率 (ROE) 分拆成3個元素, 藉此檢視一間企業的股東回報能力主要取決於哪些元素, 以避免部份企業透過 過度借貸 達至 高ROE的假象。

股東資金回報率 ROE = 淨利潤率 X 資產周轉率 X 財務槓桿

一般而言, 如果一間企業的 高ROE主要是倚靠 前兩者, 而非財務槓桿的話, 就會比較理想。

從表二可見, 吉利2018/12 的 ROE 27.93% = 淨利潤率 (11.78%) x 資產周轉率 (116.55%) x 財務槓桿 (203.5%)。

前兩者的數值都很不錯, 特別是資產周轉率。而財務槓桿203% 亦是健康。

7. 估值 -- 預測市盈率 P/E (1) 

吉利在2019年8月公布了半年業績, 中期純利大跌39.9%至 40.09億人民幣。

假設2019下半年情況保持不變, 2019預測全年盈利則為 40.09 x 2 = 80.18 億 (見表一)。

吉利發行股數92.04億, 2019預測每股盈利 為 

80.18億人民幣 x 1.12 人民幣兌港元比率 / 92.04億 = 0.98 港元。

吉利過去的市盈率中位數為 10.8倍。 假設均值回歸, 合理的內在價值為 0.98 x 10.8 = $10.54。

以此計算, 現價 $12.6 稍為偏高。

8. 估值 -- 預測市盈率 P/E (2) 從Bloomberg數據

感謝鍾記同學會學員的分享, 根據2020-01-17 的Bloomberg數據, 分析員預測吉利 2020的每股盈利為 1.24 人民幣, 即 1.24 x 1.12 = 1.39港元 (比起上段的 0.98 高42%)

合理內在價值為 1.39 x 10.8 = $15.0。現價$12.6 估值稍為偏低。

9. 估值 -- 市賬率 P/B 作為輔助

由於上述 (7) 及 (8) 的估值有較大落差, 筆者進一步考慮市賬率。

採用AASTOCK 2018/12 的數據, 每股資產淨值 (BVPS) 為 5.7 港元。 假設2019及2020的每股資產淨值不變 (比較保守), 現價$12.6 的市賬率為 2.21。算是2015/12 至 2018/12 比較低的水平。

因此, 以市賬率 P/B 角度, 現價估值合理。

10. 安全邊際 (Margin of Safety)

由於估值可以存在誤差, 加上以遠低於內在價值的價錢買入, 除了能取得超額回報外, 更能大大降低投資輸錢的風險。

筆者傾向相信Bloomberg分析員的預測 (因為他們是專業嘛)。但基於(7) 及 (8) 估值上有較大落差, 筆者會保留較大安全邊際 才會考慮增持吉利。 以20% 安全邊際為例, 考慮增持價為 $15.0 x 0.8 = $12.0。

因此, 當吉利接近或低於 $12.0時, 筆者才會考慮增持。 (現價也非常接近)

11. 注意吉利的風險

(一) 核數師並非Big 4

統計學上有句俗語「Rubbish In, Rubbish Out」, 如果輸入的數據錯誤, 再精準的分析出來也是垃圾。

吉利雖然規模龐大, 但核數師 「意外地」不是Big 4 。(市面上很多即使市值只有20億的企業, 也採用Big 4 作為核數師)。 筆者對此一直有重大疑問, 為何市億過千億的汽車龍頭, 不願意多花一點錢僱用Big 4, 以加強股東對財務數據的信心呢? 因此, 筆者對於吉利「漂亮」的財務數據也保留一定存疑。

(二) 汽車業週期

汽車業的週期非常誇張。一間優秀企業的盈利應該能保持平穩增長。但優秀如吉利, 2019的盈利很大機會比2017年還要低。而純利下跌39.9% 亦是非常大的數字。由於計算內在價值是利用每股盈利 X 市盈率中位數 (假設不變), 盈利的變化會對計算估值造成極大影響, 因此再精準的估值計算, 面對吉利的汽車業週期, 也有機會在短線嚴重出錯。 然而, 從AASTOCK 5年數據可見吉利長遠還是保持著非常良好的成長。

(三) 新能源汽車的競爭

儘管吉利現時仍是內地汽車股的龍頭, 但隨著新能源汽車的競爭愈演愈烈, 除了電動車龍頭比亞迪外, 還有外資公司Tesla、日本及德國公司等搶佔內地市場, 所以5-10年後隨著新能源汽車漸漸普及, 吉利能否保持龍頭之位, 還是個謎。

然而, 吉利的優勢也非常明顯, 就是藉著它傳統汽車的良好銷售和品牌效應, 以及龐大的現金儲備, 可以資助新能源汽車的研發, 甚至大規模收購 / 合資 外資車企, 藉此在新能源汽車方面急起直追。 相反, 內地電動車龍頭比亞迪, 正面對補貼下坡及債務急速上升的重大難關......

結語

總結而言, 吉利是優秀企業, 但亦存在不少風險, 財務數據準確性也存疑。

吉利在筆者心目中, 也並非 一線的 優質股, 只稱得上為二線。

因為, 筆者的投資策略, 是在足夠安全邊際 (>20%) 下才考慮增持, 並會在股價回歸合理值後 (>$15) 沽出至少一半, 而持倉比例亦不會 大於 5%。

減持及增持部份股票

繼上次<減持部份股票>後，筆者最近再有以下操作：

減持股票：
部份港交所(0388) @ $278 （原因：估值稱為偏高）
少量領展(0823) @ $83.85 (原因：見下文）
全數 東陽光藥(1558) @ $46.7 及 $49.35) (原因：見下文）

增持股票：
少量必瘦站(1830) @ $3.16 (原因：見下文）
新鴻基地產(0016) @ $121.8 (原因：估值稍為偏低，比領展稍為吸引）

東陽光藥(1558)過往一向以流感藥「可威」撐起盈利。近日因為旗下3款非流感藥中標集中採購，算是市場意料之外，亦令基本面變強。然而，股價暴升20%，已不再便宜，因此筆者分別在2020年1月20日及今日減持全數股票。

在1月20日，掙扎良久後筆者認為新地(0016)價格雖然未到平宜區，但估值稍為偏低，比起市面上很多已均值回歸或估值偏高的企業要吸引。樂觀地看，今年社會事件有望抒緩，令新地有機會重上$140的合理水平；悲觀地看，新地估值已稍微偏低，即使大市回落至26,000點水平，新地可能只回落至$110左右水平，下行空間不太大，亦有4%股息率作防守 。

新地的市賬率(P/B)約0.62，比起歷史中位數0.72稍低。 相較之下，領展(0823)市賬率0.94, 對比起歷史中位數1.02 折讓不大（筆者認為領展增長力不及以前，高於1.0市賬率會考慮沽出一半）。由於購入新地會降低現金比例，不符合資產配置原則，加上新地及領展同屬收租地產股板塊，令該板塊在組合的比例過高。再考慮到今日因武漢肺炎股市大跌800點，筆者認為有需要增強防守力。因此筆者今日以合理價錢（$83.85）減持少量優質股，以達致資產配置、平衡組合內板塊權重，及增持現金。

至於必瘦站(1830), 12月31日必瘦站向CEO兼董事 歐陽江 授出 3千萬份購股權，行使價$3.16, 期限3年，佔已發行股份的2.69%。當日收市價為 $3.07。換言之，歐陽江可以在3年內用 $3.16 買最多 3千萬股份。當股價> $3.16, 歐陽江會賺錢（每升$1，變相賺$3000萬），當股價<$3.16 歐陽江可以不行使購股權，無任何損失。必瘦站稱這是對歐陽江的獎金，以感謝他對公司的付出、改革，並期望能繼續為公司努力付出。

以中立角度來看，這消息有利有弊。
利：CEO獎金與股價掛勾，股價愈升，這筆獎金愈大。這樣，CEO自然會更盡力去提升公司的盈利以提升股價，對散戶也有利。其次，這也代表了公司及CEO歐陽江認為公司內在價值 在3年內>> $3.16 ，這也有助穩定散戶對股價的信心。

弊：當行使了購股權, 會加大了發行股數，從而攤薄每股盈利，對小股東也有影響。不過2.69%, 算不多不少吧。

對筆者來說，上述消息利多於弊，亦令我更放心在$3.16左右的位置增持。因此，筆者在1月20日以$3.16增持了少量股票。

總結
今日股市大跌810點，筆者無法預測大市之後是升或跌。然而，我們可以根據現時大市估值，參考Ben Graham的資產配置指引，調整股票及現金比例，讓自己升市有貨、跌市有現金，有兩手準備。

2020年大市的預測盈利約$2,660。（感謝鍾記價值投資學會師兄分享Bloomberg 數據）。
今日大跌810點後，收市恆指27,985點，預測市盈率為27895/2660 = 10.49，比歷史中位數11.3稍低。
根據Ben Graham 資產配置指引，大市在合理區（PE 11.3倍)時股票比例建議50%；在大市估值偏低時（PE 10倍）股票比例建議75%。所以現時應在 50%-75%區間。

筆者現時持有約70%股票，30%現金，比例合理。

減持部份股票

股神巴菲特有句金句：「別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪。」

近日大市上升到接近29,000點，非常接近恆指的合理值（~30,000點）。
大市愈升，筆者愈恐慌。

根據Ben Graham 對防禦型投資者(Defensive Investor)的資產配置指引，
當大市升到合理區時，持有的股票比例應減至50%。

因此，筆者最近亦減持了部份以下股票：
盈富基金 2800 @ $28.6 - $29.15
騰訊 0700 @ $397
中華煤氣 0003 @ $15.5
比亞迪 1211 @ $44.7

減持優先次序如下：
1）先減持 次優質股/煙頭股，最後才減持優質股；
2）先減持股價已到達合理估值、甚至偏離合理估值的股票；
3）次優質股/煙頭股到達合理估值後可以全數沽出，而優質股到達合理估值後可繼續持有或只減持部份，待股價遠偏離合理估值時才考慮沽出大部份，但也無須清倉。

減持後，筆者現時的股票比例約70%。（即約30%現金）

如大市繼續保持升勢，或部份次優質股/煙頭股均值回歸，筆者在未來會考慮進一步減持股票。

粗略估算部份股票2020年的合理價

筆者運用 AASTOCK 過去5年的一些財務數字，利用不同的估價工具「非常粗略」地估算了部份股票的2020年的合理價格。

股神巴菲特曾表示：寧可用合理價錢買入優質股 (Fair Price for Great Stock)，也比起用非常好的價錢買入普通股 / 劣質股 (Great Price for Fair Stock)要好。 因此，筆者也按自己的看法將下以股票分為優質股及次優質股。

優質股 (Great Stock) 在股價下跌時，即使未到估值偏低的價格，已可買入部份持有（當然買入價格愈低，投資愈安全、回報亦愈高），事實上，優質股也不容易跌至估值極低的水平。同時當股價上升時，即使升至合理價值，也可以繼續持有／減持部份，到估值過高或完全偏離其估值時，才考慮大量或全數沽出。

至於次優質股／煙頭股 (Fair Stock)，就需要較多的安全邊際(Margin of Safety)才適合投資。股價下跌時，一般要跌到非常接近、甚至低於合理股價20%，才會考慮買入持有部份。當股價上升時，當升至合理價值，就要考慮大部份／全數沽出。

＊＊注意：次優質股 / 煙頭股所指的仍是有一定質素，例如也是大藍籌的企業，只是其優質度稱不上是優質股。這裡所指的次優質股 / 煙頭股絕對不是指細價股 / 妖股。

此外，我們的投資組合也應盡量以優質股為主，只會考慮動用少量資金投資在估價嚴重偏低、有投資值搏率的次優質股 / 煙頭股。

以下數據是「非常粗略」，供筆者個人參考之用，不構成任何投資建議。

從今開始，筆者會繼續努力學習選股與估值，並希望每年的投資回報率能達到15%的目標！
大家一同為財務自由加油！

2019年投資回報年結

趁今晚有點空檔，預早一日總結2019年投資回報。

2018-19年主要有4個改變：

1) 經歷了2018年沉重的教訓（當交學費），2018-19年筆者開始初步學習分析股票的平貴，比以往增加了不少財商，詳情可見2018年的帖文＜這些年來增加的財商(FQ)＞。筆者的投資組合也出現了不少變化，進行資產配置。

2) 這兩年開始使用朋友介紹的 Ticker Apps (有Android 及 IOS版)以記錄每次買入、賣出、派息、投資回報，筆者認為相當好用，在此推介。另外，我亦開始用Pennyworth Apps開始記錄每日記賬，為每月設下Budget，少至每程車錢，也一一記錄。

3) 在2019年年尾報讀了鍾記的投資課程。鍾記是一位我一直Follow開的Blogger，現在亦成了我的一位老師，他是多年的價值投資者，非常擅長估值。有興趣學習價值投資的人，強烈建議多瀏覽鍾記的Blog、他網上的短片<鍾記補習社>，及報讀他的投資課程（筆者覺得教得非常好、很有Heart）

4) 筆者今年兩次申請了中銀低息私人貸款,  總額是$30萬、5年期、年利率約 3.2%。這只是筆者的個人操作，不代表鼓勵借貸投資。

事不延遲，看看筆者2019年的投資回報圖表 (節錄至Ticker 網頁版):

2017年回報為 +30%(上圖的-30%為顯示錯誤)，跑輸大市的 +35%。
2018年回報為 -12.81%，但若果計及當年短炒輸的錢，則跑輸大市的 -13.4%。
截至2019年12月30日，2019年回報為  +16.31% (資金加權平均收益率)，或 +22.16% (時間加權平均收益率)，稍為跑羸大市的 +9.6%。

上圖藍線代表筆者組合在2019年的回報變化 (時間加權平均收益率)、綠線則代表大市的回報變化。
筆者因為在2019年不斷注入資金，所以+16.31% (資金加權平均收益率)會比較準確。

十大持股，按市值排名分別是
1. 盈富基金(2800)
2. 領展 (0823)
3. 必瘦站 (1830)
4. 比亞迪 (1211)
5. 恆基地產 (0012)
6. 港交所 (0388)
7. 阿里巴巴(9988)
8. 新鴻基地產 (0012)
9. 騰訊控股 (0700)
10. 中銀香港 (2388)

截至2019年12月30日，手上可投資現金：股票比例約為 1 : 6 (即85%股票)。
這比例會根據Ben Graham 的資產配置指引作為參考，在大市處於合理區(約29,800點)時減持手上股票，並在股市的偏低位置合理地增持股票。

祝大家新年快樂！
　

港交所疑收購倫交所

【重大交易】港交所擬併購倫敦證交所

這應該是今日金融界最大的新聞。

筆者個人愚見：

1. 港交所用75% 新股 25% 現金做收購。

收購價接近 3,000億；港交所市值亦係3,000億；

所以發行新股佔已發行股份的75%。

股本會由現在的100%, 擴展為175%。

2. 完成交易後，

港交所持有倫交所100%股份，倫交所將私有化。

倫交所的股東，會分到錢 & 港交所的股票。倫交所大股東會成為 港交所大股東 （主要是富戶 / 歐洲企業）；

而倫交所的散戶則會成為港交所的散戶。

3. 港交所會成為市值約 3000+3000-750 = 5,250億的大公司，盈利會大增（因為倫交所盈利會入賬），

但因為股本亦大增75%，分薄盈利，所以對股價實質影響不大 （反而憧憬因素有機會令股價升/跌）

4. 雖然唔知是次交易對港交所有無實際利益，

不過筆者個人都希望交易成功。

因為是次會對環球金融市場重大改革：

a. 預料到歐洲企業將會可以在香港第二上市、中港企業可以在倫敦第二上市

b. 預料會有港倫(歐)通，增加中港及歐洲兩地的資金流動。

c. 加速中國股市 & 香港股市 由新興市場變成成熟市場。

d. 世界有機會會變成 紐約 & 歐港 兩大金融中心

5. 其實是次交易對歐洲都有好處。

現今時勢好明顯見到，美國獨大，不斷繼續富強；

中國急速增長，開始威脅美國一哥地位；

但反觀歐洲卻原地踏步（亦受英國脫歐、難民、之前希臘壞賬等影響）。

歐洲想增長，一係靠邊站分一杯羹，一係食哂兩家茶飯，

而是次交易成功就意味住歐洲選擇靠邊站中港市場，

讓歐洲能夠在中港市場急速增長中分一杯羹。

6. 不過是次交易要成功都唔容易。

a. 暫時只係港交所單方面提出，倫交所尚未答應。之前德國證交所亦嘗試收購倫交所，但最後被倫交所拒絕

b. 筆者覺得美國好大機會干涉是次交易，畢竟美國最希望減慢中國的急速增長、鞏固自己一哥地位（貿易戰），而是次交易有機會加快中港成為成熟市場，威脅到美國地位

就讓我地觀望事態會如何發展吧，不過筆者想到交易成功後的重大改革，就非常期待和興奮。

備註： 紐約、倫敦、香港（紐倫港）是目前世界三大金融中心

這些年來增加的財商(FQ)

智商(IQ)、情商(EQ)就聽得多, 但原來仲有一樣叫財商(FQ)。

「財商指金融智商(Financial Quotient), 意指認識、創造、管理財富的能力, 包括觀念、知識、行為三方面。」(摘自百度百科)

財商可以透過閱讀投資書籍、實戰投資經驗等累積。當中, 又以失敗的投資經驗尤其珍貴! 因為一個真正學習管理財富的人, 會從失敗中學習, 從而提升自己的投資能力。

很多人以為投資只是投入一筆金錢。事實上, 投資更包括投資自己的腦袋。有人說話「一個人的資產會與他的財務知識成正比」。投資了約三年的時間, 筆者也分享一下自己透過閱讀前輩書籍、網誌、成功與失敗的實戰經驗等, 一路以來財商的成長。

I. 被動收入、現金流、財務自由

第一個階段, 是透過<富爸爸與窮爸爸>Boardgame 認識了何謂「被動收入、現金流和財務自由」。

自此, 我明白了「單靠工資收入不可能達致財務自由, 亦不是智慧管理錢財的方法」, 而開始學習投資。

雖然我開始了投資, 但起初仍然是沒有做任何功課的情況下跟風買入工商銀行(1398.HK)。

起初透過短炒有獲利, 其後則「坐艇」。

II. 長線投資

第二個階段, 透過失敗經驗、透過開始閱讀理財書籍和網誌, 我開始明白「真正的投資是長線持有優質企業」。 而一間企業之所以優質, 就會有極佳的「護城河」 (Entry Barrier), 詳情可以看股神巴菲特對護城河的演譯。

中電是一個極佳例子, 因為有獨市經營權, 天生擁有絕佳護城河, 但同時有「回報設有上限」作為代價。因此, 我開始長線投資了中電控股 (0002.HK), 暫時仍然是我手上累績回報最高的股票, 至今市值升幅、止賺回報連同收息, 早已達五位數字。

III. 分析企業Business Model

第三個階段是開始分析一間企業。既然重點是作為股東長線持有優質企業, 所以「分析一間企業業務的優劣遠比技術分析圖表更重要」。閱文(0772.HK)上市是筆者開始詳細分析一間企業的練習。當時很多散戶著眼於閱文的在線用戶閱讀量, 筆者卻重點分析閱文IP板權的強大發展空間、盈利、成本等, 涉及風險但看到有極大潛力。 筆者也將閱文與雷蛇比較, 從而分析出他們在優質度上有根本性的分別。

事實也反映了筆者的分析, 閱文比起其他同期上市受關注的新股, 唯一能一直保持在招股價以上。

IV. 市盈率 - 分析股票的平與貴

然而, 閱文也是筆者的失敗經驗。筆者雖然看中閱文的優質度, 卻忽略了「市盈率」是甚麼一回事, 結果在高價買入, 現在仍然坐艇。

經過閱讀很多書籍後, 筆者終於對市盈率、股票的平貴有更深入了解, 這為第四階段。

例如, 一個蘋果雖然優質, 但你用$100的價錢和$10的價錢買入是兩回事。即使長遠這個蘋果會升到$120, 但你用$100的價錢買入, 就必須多等待數年、甚至數十年的時間才能獲利。

「市盈率(P/E)反映了一間公司的平、貴」。市盈率(Price/Earning Ratio)就是股價除以每股盈利。市盈率可以參考該企業的歷史數據, 亦可參考相近行業其他競爭對手的市盈率, 更重要是預測一間企業未來1年的盈利從而得出一個合理數字。

「市盈率愈高, 代表預期一間公司的盈利增長愈快、或可見未來有巨大盈利潛力」。換句話說, 「高市盈率需要高盈利增長托住股價」。

市盈率很複雜, 筆者舉一個例子。騰訊目前$400 大概45倍市盈率左右, 換算約2019年35倍市盈率。這表示騰訊的業績預期要有約30%的增長才能托住股價。因此, >30%盈利增長代表現價偏平、<30%盈利增長代表現價偏貴。

閱文是筆者的失敗經驗, 因為當筆者以為閱文業績盈利大增14倍、利好股價時, 卻忽略了計算14倍的盈利後即使股價$69仍有78倍的市盈率, 變相2018年閱文要繼續維持極高盈率增長 (E.g. 60%)才能撐起現價。因此, 筆者平均在$83買入是極貴,  是用$100買了一個優質蘋果。

V. 閱讀財報 - 資產、負債、現金流、ROE

後來, 筆者想用更多客觀Indicator審視一間企業是否健康、優質。因此, 筆者透過閱讀鍾記的<讀財報 學選股 計估值」書籍, 開始懂得看財報, 亦對財報有些微了解。

現在, 筆者在分析一間企業是否優質時, 會留意它財報中的一些數字, 這些數字「大行報告」很少提及, 包括「有形&無形資產、負債比率、現金流」等。這些數字能幫助分析一間企業是表面健康還是真正財務健康, 也能剔除一些有潛在財務問題的企業。

另外, 筆者也會透過一些網上工具查看一間企業的歷史市盈率(P/E)、歷史股本回報率(Return On Equity, ROE)等, 期望能找到便宜(低P/E)、高ROE(15%左右)的企業。

其中一個例子是內房股寶龍地產(1238.HK)。寶龍地產有高增長 (2017純利升35%)、低P/E ($4.07時市盈率只有4倍)、高派息(接近6厘), 而且受惠海南概念政策, 股價有望進一步增長。

VI. 資產配置 - 從單一企業到多元化Portfolio

目前最新階段, 是學習資產配置。騰訊(0700.HK)是最佳例子。

騰訊是筆者目前最愛的企業, 對未來發展亦充滿信心, 筆者樂意、榮幸成為騰訊的一位股東, 有意持貨10年以上。

然而, 筆者因為看中了這間企業, 就不惜在其股價回落時, 賣出其他優質企業以換取資金增持騰訊。結果目前騰訊這單一股票一度佔了筆者Portfolio的40%以上! 縱使筆者對騰訊的長線充滿信心, 但仍然集中風險的弊病。

同時, 筆者留意到市面上仍然有很多優質企業值得持有, 以衣食住行揀股為例, 就有衣 - 申洲國際(02313.HK)、食 - 萬洲國際(0288.HK)、住 - 領展房託(0823.HK)、行 - 港鐵(0066.HK)。

而且, 筆者也曾經以足球場上 中鋒 - 盈富基金、後防 - 公用股和生活股、前鋒 - 潛力增長股比喻過資產配置。因此, 再優質的股票如騰訊, 也要為其比重設上限, 例如15%。這樣整個Portfolio才會更健康。

因此, 筆者開始重新配置自己的資產、各股票比例, 期望在2-3年的時間能達到心目中的比例。

小結

筆者未來仍然會在投資增值財富的同時, 增值自己的財商。

盼望各位也能持續進修學習, 也專注自己的工作發展。

在財商、工作收入、資產收入三管齊下, 才能加快達致財務自由!

P.S. 2018Q1 騰訊回落了不少, 盼望今天騰訊的業績公布, 能讓其股價回升至合理水平!