這些年來增加的財商(FQ)

智商(IQ)、情商(EQ)就聽得多, 但原來仲有一樣叫財商(FQ)。

「財商指金融智商(Financial Quotient), 意指認識、創造、管理財富的能力, 包括觀念、知識、行為三方面。」(摘自百度百科)

財商可以透過閱讀投資書籍、實戰投資經驗等累積。當中, 又以失敗的投資經驗尤其珍貴! 因為一個真正學習管理財富的人, 會從失敗中學習, 從而提升自己的投資能力。

很多人以為投資只是投入一筆金錢。事實上, 投資更包括投資自己的腦袋。有人說話「一個人的資產會與他的財務知識成正比」。投資了約三年的時間, 筆者也分享一下自己透過閱讀前輩書籍、網誌、成功與失敗的實戰經驗等, 一路以來財商的成長。

I. 被動收入、現金流、財務自由

第一個階段, 是透過<富爸爸與窮爸爸>Boardgame 認識了何謂「被動收入、現金流和財務自由」。

自此, 我明白了「單靠工資收入不可能達致財務自由, 亦不是智慧管理錢財的方法」, 而開始學習投資。

雖然我開始了投資, 但起初仍然是沒有做任何功課的情況下跟風買入工商銀行(1398.HK)。

起初透過短炒有獲利, 其後則「坐艇」。

II. 長線投資

第二個階段, 透過失敗經驗、透過開始閱讀理財書籍和網誌, 我開始明白「真正的投資是長線持有優質企業」。 而一間企業之所以優質, 就會有極佳的「護城河」 (Entry Barrier), 詳情可以看股神巴菲特對護城河的演譯。

中電是一個極佳例子, 因為有獨市經營權, 天生擁有絕佳護城河, 但同時有「回報設有上限」作為代價。因此, 我開始長線投資了中電控股 (0002.HK), 暫時仍然是我手上累績回報最高的股票, 至今市值升幅、止賺回報連同收息, 早已達五位數字。

III. 分析企業Business Model

第三個階段是開始分析一間企業。既然重點是作為股東長線持有優質企業, 所以「分析一間企業業務的優劣遠比技術分析圖表更重要」。閱文(0772.HK)上市是筆者開始詳細分析一間企業的練習。當時很多散戶著眼於閱文的在線用戶閱讀量, 筆者卻重點分析閱文IP板權的強大發展空間、盈利、成本等, 涉及風險但看到有極大潛力。 筆者也將閱文與雷蛇比較, 從而分析出他們在優質度上有根本性的分別。

事實也反映了筆者的分析, 閱文比起其他同期上市受關注的新股, 唯一能一直保持在招股價以上。

IV. 市盈率 - 分析股票的平與貴

然而, 閱文也是筆者的失敗經驗。筆者雖然看中閱文的優質度, 卻忽略了「市盈率」是甚麼一回事, 結果在高價買入, 現在仍然坐艇。

經過閱讀很多書籍後, 筆者終於對市盈率、股票的平貴有更深入了解, 這為第四階段。

例如, 一個蘋果雖然優質, 但你用$100的價錢和$10的價錢買入是兩回事。即使長遠這個蘋果會升到$120, 但你用$100的價錢買入, 就必須多等待數年、甚至數十年的時間才能獲利。

「市盈率(P/E)反映了一間公司的平、貴」。市盈率(Price/Earning Ratio)就是股價除以每股盈利。市盈率可以參考該企業的歷史數據, 亦可參考相近行業其他競爭對手的市盈率, 更重要是預測一間企業未來1年的盈利從而得出一個合理數字。

「市盈率愈高, 代表預期一間公司的盈利增長愈快、或可見未來有巨大盈利潛力」。換句話說, 「高市盈率需要高盈利增長托住股價」。

市盈率很複雜, 筆者舉一個例子。騰訊目前$400 大概45倍市盈率左右, 換算約2019年35倍市盈率。這表示騰訊的業績預期要有約30%的增長才能托住股價。因此, >30%盈利增長代表現價偏平、<30%盈利增長代表現價偏貴。

閱文是筆者的失敗經驗, 因為當筆者以為閱文業績盈利大增14倍、利好股價時, 卻忽略了計算14倍的盈利後即使股價$69仍有78倍的市盈率, 變相2018年閱文要繼續維持極高盈率增長 (E.g. 60%)才能撐起現價。因此, 筆者平均在$83買入是極貴,  是用$100買了一個優質蘋果。

V. 閱讀財報 - 資產、負債、現金流、ROE

後來, 筆者想用更多客觀Indicator審視一間企業是否健康、優質。因此, 筆者透過閱讀鍾記的<讀財報 學選股 計估值」書籍, 開始懂得看財報, 亦對財報有些微了解。

現在, 筆者在分析一間企業是否優質時, 會留意它財報中的一些數字, 這些數字「大行報告」很少提及, 包括「有形&無形資產、負債比率、現金流」等。這些數字能幫助分析一間企業是表面健康還是真正財務健康, 也能剔除一些有潛在財務問題的企業。

另外, 筆者也會透過一些網上工具查看一間企業的歷史市盈率(P/E)、歷史股本回報率(Return On Equity, ROE)等, 期望能找到便宜(低P/E)、高ROE(15%左右)的企業。

其中一個例子是內房股寶龍地產(1238.HK)。寶龍地產有高增長 (2017純利升35%)、低P/E ($4.07時市盈率只有4倍)、高派息(接近6厘), 而且受惠海南概念政策, 股價有望進一步增長。

VI. 資產配置 - 從單一企業到多元化Portfolio

目前最新階段, 是學習資產配置。騰訊(0700.HK)是最佳例子。

騰訊是筆者目前最愛的企業, 對未來發展亦充滿信心, 筆者樂意、榮幸成為騰訊的一位股東, 有意持貨10年以上。

然而, 筆者因為看中了這間企業, 就不惜在其股價回落時, 賣出其他優質企業以換取資金增持騰訊。結果目前騰訊這單一股票一度佔了筆者Portfolio的40%以上! 縱使筆者對騰訊的長線充滿信心, 但仍然集中風險的弊病。

同時, 筆者留意到市面上仍然有很多優質企業值得持有, 以衣食住行揀股為例, 就有衣 - 申洲國際(02313.HK)、食 - 萬洲國際(0288.HK)、住 - 領展房託(0823.HK)、行 - 港鐵(0066.HK)。

而且, 筆者也曾經以足球場上 中鋒 - 盈富基金、後防 - 公用股和生活股、前鋒 - 潛力增長股比喻過資產配置。因此, 再優質的股票如騰訊, 也要為其比重設上限, 例如15%。這樣整個Portfolio才會更健康。

因此, 筆者開始重新配置自己的資產、各股票比例, 期望在2-3年的時間能達到心目中的比例。

小結

筆者未來仍然會在投資增值財富的同時, 增值自己的財商。

盼望各位也能持續進修學習, 也專注自己的工作發展。

在財商、工作收入、資產收入三管齊下, 才能加快達致財務自由!

P.S. 2018Q1 騰訊回落了不少, 盼望今天騰訊的業績公布, 能讓其股價回升至合理水平!

何謂「風險管理」？

投資涉及風險。
但投資者需要做的，不是害怕風險而不投資，
而是在行動前做好「風險管理」。

做風險管理不需要修讀BSc in Risk Management,
最簡單連中學生也識做的方法，就是「低估你的回報、高估你的風險」。
例如，假設我預計騰訊2年內可以 達$600（變相年回報22.5%），但我就預留3年時間去期待他增長到$600 （變相年回報15%）。
這就是「低估回報」。

另外，假設我預計騰訊股價因著調整、跌市會跌至$340水平，但企業優質度不變（很重要！），我便做好準備，即使股價跌至$280水平，也有相應策略應對。
這就是「高估風險」。

如此一來，就有較大的安全邊際去應對短線股價波動的風險。
愈抗拒風險（Risk Adverse)的人，就可以設立愈大的安全邊際。
這樣，哪怕是像筆者般Risk Adverse的投資者，也不用單單買平穩收息的公用股（如中電）。
只要做好較大的風險管理、有足夠安全邊際，再保守的投資者也可以在Portfolio中加入如騰訊般的潛力增長股！

「股價長遠會回歸應有價值」，所以只要選擇優質企業、做好風險管理、持有作長線投資，終有一天能收成！

祝各位早日財務自由！

業績月後, 2018年Q1 回顧

3月是業績月, 很多企業都會公布其2017年業績。 讓筆者也在業績月後回顧一下2018首季本人投資組合上的變化、投資動作。

圖一: 2018年Q1 (按3月29日股價)

圖二: 2017年回顧 (作比較用途)

總覽及分析
2018年Q1的回報為 "-5.45%", 主因可訴諸三個:
1) 投資者在公布業績後, 沽出獲利;
2) 受美國加息影響, 債息率上升, 成為股票的一個alternative, 部份資金撤離股市;
3) 中美貿易戰, 令投資者恐懼情緒升溫, 股市出現動盪。
其中, (1) & (2) 並非負面因素, 經濟仍然向好, 甚至有利股市調整, 製造買入時機。

至於(3), 貿易造成的負面影響有二:
a) 投資者陷入恐慌, 令資金在短時間內大量撤離, 引發小股災。這是情緒所致的調整, 而非經濟差所致, 所以長線而言是買入時機。
b) 如果貿易戰真的開打, 雙方實行大量貨品重稅, 會負面影響環球經濟。這就有機會陷入真股災。但貿易戰對一些企業的優質度無太大影響 (如0700.HK 騰訊), 製造買入時機。

整體而言, 不論是「短線製造買入時機撈底」, 還是「有機會陷入真股災」, 兩者都需要資金「防守」。筆者的防守儲備正正是一堆公用股和REIT。這解釋了筆者在2018 Q1中Portfolio為何出現以下調整!

中電(0002.HK)
中電2017純利增12%, 正面。相信會在$79~$80左右企穩, , 有機會達$84~$86高位。加上股息預期有7%左右回報。
惟筆者的Portfolio漸由「保守」轉為「進取」, 亦需要忍痛沽出中電以取得資金為騰訊撈底 (換貨)。
筆者分別在$79.8, $77.15, $79.9 沽出, 回報分別為8.4%, 4.8%, 8.5%。
現價$79.9, 平均買入價 $73.63。持貨百分比由22.05%降至4.05%。
(註: 筆者沒有放棄中電, 每月仍然以小額月供買入。)

領展(0823.HK)
領展是筆者愛股, 回報也佳。惟情況與中電類似, 在中電沽無可沽的情況下, 只可忍痛沽出領展以取得資金。
筆者分別在$66.3及$66.95賣出 (極傷心!), 回報分別為5.35%及6.1%。
現價$67, 平均買入價$63.08。持貨百分比由42.28%降至31.88%。
筆者認為領展現價便宜, 可長線持有, 中線目標價(2019年)約 $74 - $76。加上股息預期有15%左右的回報。
(註: 筆者沒有放棄領展, 每月仍繼續月供。)

港燈 (2638.HK)
港燈與中電類似, 沽出以取得資金。
筆者在$7.43沽出, 平均買入價為$6.83, 持貨一年連股息14.57%回報。
持貨百分比由6.29%降至0% (清倉)。
由於港燈無法月供, 未來若資金充裕, 在港燈回落至 $7.1水平時, 會考慮再買入持有。

閱文 (0772.HK)
閱文2017年業績純利升14倍, 非常正面。惟估值可能過高, 預計2-3年後才較能反映回報。
現價$72.6, 平均買入價$82.64, 持貨7.39%。 目標價中線 $85, 長線$100 (2021年業績後)。

騰訊 (0700.HK)
騰訊成為了筆者的至愛之選。騰訊是筆者在目前港股中最看好的增長潛力股, 因為其回報可觀、增長即使放緩仍有極大潛力、業務愈來愈穩固 (變相風險降低)。筆者覺得騰訊的本質甚至漸漸成為國企般, 深入民心、難以動搖。
2017年業績純利升70%, 而且其業務愈來愈多元化, 涉及遊戲、音樂影片、線上支付、大數據、雲服務、人工智能等。同時, 騰訊自身也是一間投資公司, 會投資不同業務作長線部署。騰訊現時的業務已深入國內市民的生活, 其龍頭地位亦難以動搖, 最大隱憂是中國政策及IT Security。
筆者忍痛沽出中電、領展、港燈, 分別在 $463.2 (錯手)、$423、$444.8、$415買入。
目前持貨百分比由21.37% 至41.72%。現價$409.6, 平均買入價為$413.97。
中線目標價為$500, 長線(2-3年內)看好$600。

另外, 騰訊短線內有兩個利好因素:
1) 4月份美國科技股公布業績, 如業績好可帶動香港科技股有上升動力
2) 騰訊在5月尾左右會公布2018Q1 的業績, 如業績好也可帶動。

騰訊的短線策略如下:
升市時: 因為騰訊在Portfolio中佔的比重過數, 筆者會在$500左右 獲利沽售小部份, 再將資金以月供形式購入公用股、領展、盈富、騰訊, 以達致平均成本法; 或是將資金儲起, 在股市調整時再買入更多騰訊股份;
跌市時: 筆者會繼續在合理價格放售公用股、REIT去撈底, 每跌10%分段入市。例如在$415入一手, 跌至$380再入, $340再入, $310再入, $280再入....因為筆者仍確信騰訊是優質企業, 有長線投資價值。

其他
除以上股票外, 筆者也在這一季做了一些操作。
1) 利基 (0240.HK)
亦即Buildking, 為工程行業所熟悉。在得知中標50億工程及在朋友推介下小注。
2017業績純利增長22.4%, 正面。1月份以$0.58買入, 剛剛股票波動以$0.68賣出, 回報14.5%。

2) 先健科技 (1302.HK)
為里昂挑戰的倍升股之一, 業務為醫療器械。2017業績純利增長12.2%, 具潛力。
本想中長線投資, 但及後因為貿易戰需要現金防守, 所以先獲利回吐。
2月以$1.92小注買入, 3月尾業績前以$2.41賣出, 回報23.6%。

3) 吉利汽車 (0175.HK)
2017業績純利升108%。在業績後受投資者獲利沽售、同業比亞迪純利跌、貿易戰憂慮影響,
故買入作長線投資, 現價$22.6, 平均買入價$23.2, 持貨5.75%。目標價 $30。

4) 東陽光藥 (1558.HK)
2017業績純利升70%。業務為特敏福及研製新藥, 在朋友推介下小注買入作中長線投資。
現價$36.15, 平均買入價為$44.05。暫無目標價。

5) 長城汽車 (2333.HK)
這算是筆者的錯誤決定, 想著墨多一點。基於長汽與BMW合資開發電動車Mini, 所以有投資潛力, 筆者以小注在$9.41買入。當時市盈率為6倍左右, 預計與BMW的合作能令長汽的市盈率達8-10倍, 換算合理估值$12 - $15。
然而, 長汽其後公布2017業績, 純利倒退52%。變相$9已達13~14倍市盈率, 遠超筆者預期。
預計中線會降回市盈率6-8倍的水平, 即約 $5。投資潛力仍在, 但估值過數得不償失。
按股神巴菲特價值投資沽售策略,  當企業優質度不再, 或得知自己下了錯誤投資決定時, 應盡快沽售。
因此, 筆者在業績公布翌日開市立即沽售, 以$8.23賣出, 虧損了13.82%, 蝕了$1,300。
一如筆者所料, 因估值過高, 在此後股價一直下跌, 最近跌至$7.75。相信中線會進一步下跌至 $5 - $6，直至有盈利預喜消息。

月供股票
筆者雖然會在低價時一手手買入, 亦會在適當獲利、或換貨時沽出股票, 但一直不會中斷月供股票。
每個月筆者以儲錢的方式月供累積資本, 目的是將不斷貶值的現金, 換位不斷增值的優質資產。
因著月供股票, 即使筆者暫時賣出中電、領展等, 仍然會漸漸買進股份。
目前月供名單如下:
1. 中電(0002.HK) $500
2. 中華煤氣 (0003.HK) $1,000
3. 港鐵公司 (0066.HK) $1,000
4. 領展房產 (0823.HK) $1,000
5. 騰訊 (0700.HK) $3,000
6, 盈富基金 (2800.HK) $1,000

目標資產分布
筆者中長線有以下資產分布目標:
1. 後防 - 公用股 (E.g. 中電, 煤氣, 港鐵, 港燈) .................10% (接近達標)
2. REIT (E.g. 領展) ..............................................................30% (達標)
3. 中鋒 - 大市 (E.g. 盈富基金) ........................................... 30% (遠遠未達標)
4. 前鋒 - 潛力增長股 (E.g. 騰訊, 吉利, etc.) ......................30% (超標)

策略是年輕時先增值, 年老後現金流為主。

內容有點多, 今天就先寫到這裡, 2018 Q2 再分享一下!

(註: 有朋友誤以為筆者的工作與金融相關, 其實筆者是做工程行業。
投資理財是筆者的興趣、Passion, 同時也是人生理財策劃的一個重要部份。)

2017年尾總結 (以2017-12-31收市股價計算)

2017年，筆者因為進修等額外支出了極多，是極多！
然而，2017因著股市造好，筆者在投資回報方面也是豐收，基本上與額外支出幾乎打和。
這個巧合筆者也看為是神的供應！

2017年恒生指數(大市, 亦即盈富基金)的回報是35%。

由年頭約22,000點, 升至年尾近30,000點。

假若持有100%盈富基金, 並由年頭持貨到年尾的話, 回報會是 (35% + 3%股息) ~ 38%年回報。

筆者今年的回報卻是跑輸大市, 因為盈富基金只佔Portfolio的10%左右,

並且筆者最大比重的公用股 (e.g. 中電) 在大市爆升的情況下是逆市而行。

然而, 筆者這年也有大概29%的回報, 

對比起筆者10%年回報的目標、7%年回報的自我要求, 算是非常滿意。

以下總結一下2017下半年筆者在投資方面的動向。

盈富基金(2800.HK)

在大市升勢下, 筆者兩次沽出了盈富基金, 但沒有放棄持續月供,

目標是先行獲利回吐, 鎖定利潤。

第1次在8月中, 筆者在$28.35賣出, 平均買入價為$23.77, 盈利19.3%。

第2次在11月中, 筆者在$29.15賣出, 平均買入價為$24.23, 盈利20.3%

領展房託(0823.HK)

領展是極優質的企業, 因為持有實質物業收租, 能夠像公用股提供強大的防守力。

同時, 領展能對沖樓價, 領展的進取投資、進軍內地也讓領展成為具增長潛力的股票。

息率方面, 領展有3.5%, 而且每年都會遞長。

股價方面, 過往每年都有10%以上增幅, 並且在派息前會升高。

保守估算, 同時考慮息率與股價增長, 領展能輕鬆取得 7 - 10% 的年回報。

四字敝之: 攻守兼備。

2017的下半年, 領展漸漸成為筆者Portfolio中比重最大的成份股。

由4月至今, 平均買入價為 $61.9, 現價為$72.45。

8個月股價連股息, 回報達19.99%。

騰訊控股(0700.HK)

騰訊可謂今年股市的龍頭, 愈升愈有。

騰訊現時仍在急速增長期, 每季公布業績都有幾十%的增長, 這與已經成熟的中電等公用股截然不同。

因此, 只要騰訊的企業優勢不變, 並且中國對於大數據、WeChat Pay、WeChat、電競等需求和發展有增無減, 騰訊中長線會繼續增長。

筆者認為騰訊中長線(數以年計)股價能達$600。

然而, 筆者並沒有足夠資金投資騰訊。

所以經考量下, 筆者賣出中電、買入騰訊, 俗稱「換貨」。 

騰訊平均買入價為$386.38, 現時股價為$406, 回報5.08%。

中電控股(0002.HK)

事先聲明, 中電仍是很優質的股票, 每年回報能輕易達 3 - 6%。

這絕對遠勝於銀行存款、iBond等。

然而, 在缺乏資金、有領展作防守、以及筆者尚算年輕的情況下, 

經考量後筆者認為以一手中電換取一手騰訊更適合筆者的Portfolio,

務求在年輕時接受高一點的風險, 讓資產增值最大化。

重申, 騰訊的潛在回報高於中電, 但同時潛力風險也遠高於中電。

因為筆者的目的是取得資金, 所以並沒有在很好的價錢沽售中電。

第1次在8月中, 筆者在$84.7賣出, 平均買入價$73.44, 回報為15.3%

第2次在11月中, 筆者在$80,7賣出, 平均買入價$73.56, 回報為9.7%

第3次在12月中, 筆者在$79賣出, 平均買入價$73.57, 回報為7.4%

未來投資策略

未來投資策略預計集中在 盈富基金、領展、騰訊。

盈富基金等同大市, 可以確保不會跑輸大市, 是最佳的中鋒。

領展房託攻守兼備, 股價波動較少, 與樓價對沖, 是很好的後防。

騰訊雖然有波幅風險, 但增長強勁, 業務也算穩健, 是很好的前鋒。

3隻股票均以月供形式買入, 但策略上不同。

盈富基金考慮到恒生指幅的週期性。

在指數高時, 會降低月供金額、並會沽出部份獲利回吐, 少買多賣。

在指數低時, 會大幅調高月供金額, 多買少賣。

領展與騰訊則是採取長期持有策略, 

除非急用錢或缺乏資金, 或者是企業優質因素變質, 否則採取只買不賣策略。

最後, 祝各位讀者早日財務自由！

不要用投資閱文的態度買雷蛇

投資的一大重點是分析企業的 Business Model, 從營運模式、收入及成本架構等判斷一間企業是否優質。 (重申: 投資不是投機、不是炒賣, 炒賣與賭博無異)

閱文上市, 成為很多大戶散戶的焦點。即使是平日不接觸股票的小市民, 也因為閱文跟風抽一手, 想要賺返筆。

近日都有幾個人問筆者點睇「雷蛇」。 坦白說筆者不看好 「雷蛇」, 提醒不要以看閱文的態度看待雷蛇。

(以下內容節錄、整合自與同事之間的對話)

筆者看好，原因不是因為閱文是騰訊的「親生仔」，而是閱文的Business Model 真的廷好。
「閱文集團的平台上約有530萬位作家，佔中國全部網絡文學作家的88.3%」
一般人對閱文的認識, 可能只是「網上閱讀平台」, 你也會不禁問: 「真係有咁多人網上睇書? 真係有錢賺?」

確實, 目前閱文的主要收入來源是網上訂閱, 但筆者(及其他投資者)看好閱文的地方, 在於它「版權」這版塊的增長。

簡言之, 網絡作家寫小說 (你和我也可以是網絡作家), 版權歸閱文
而閱文可以用小說內容黎 拍劇 / 電影 / 整手機遊戲, OR 賣版權出去。
《琅琊榜》、《三生三世十里桃花》和《步步驚心》這些就是成功例子。

明白了嗎?

閱文唔需要自己養住一班作家、唔需要自己有好正既小說 idea
只係一個中間平台, 透過低門檻讓網絡作家上載小說, 幫助寫得好又受歡迎的小作家發圍, 自己亦賺大錢, 達致雙羸

這個版權收入雖然目前只佔總收入的8%, 但兩年間增長了20倍。
這就是閱文 Business Model出色的地方！

順帶一提, 透過閱文的版權製作手機遊戲、以及網上閱讀平台同樣受惠緊大數據, 這都與騰訊相輔相承。


反觀雷蛇, 雖然打著「電競」旗號, 但收入主要來源 (佔98%)是售賣電競設備, 例如打機專用既滑鼠等。
不論佢既電競設備有幾好用、幾受歡迎, 佢既買家亦只有專業電競 / 熱愛打機人士。

另外, 雖然雷蛇賺得可觀收入, 但雷蛇以公司股份 作為員工薪金, 導致極大支出, 最終造成虧損, 這也是筆者不喜歡的地方。

相信雷蛇所造成的短期炒風, 最受惠的不是散戶投資者, 而是一班雷蛇的老闆員工。
買雷蛇股票, 幫助雷蛇集資, 你的資金卻不全是用來業務發展, 反而有一大部份係出緊花紅比員工, 你話條氣順唔順先?


相較之下, 筆者未看到雷蛇有很大發展潛力、值得投資。 反而佢食左「電競」熱潮 、閱文引致的「炒新股」熱潮, 以及有李嘉誠重榜支持, 才會咁有話題。

以上純粹筆者意見, 不代表雷蛇上市不會有炒風、會升值, 只是投資雷蛇需要承受的風險, 會比起投資藍籌股、投資騰訊、投資閱文來得大。


題外話: 閱文上市也造成了 「普通市民也開始留意股票」、「唔識股票都跟風抽一手」的現象, 這是「全民皆股」的先兆, 有機會令股市過於熾熱, 投資者宜衡量股市的風險, 作出必需的防守策略!
筆者已在恒指 29,000點時, 放售持有的盈富基金, 先獲利回吐, 以增加現金比例, 增強防守力。 (但會繼續月供)

以孖展認購新股上市/ iBond

今天除了是抽 iphone X的大日子, 另一城中熱話要數騰訊親生兒子「閱文集團 (0772.HK)」上市招股。

閱文的吸引力今天不多說, 想進一步了解其Business Model可參考https://www.hk01.com/sns/article/128085?utm_content=buffer2578f&utm_medium=Social&utm_source=facebook+hk01&utm_campaign=buffer

今天主要想討論一下「以孖展認購新股上市 / iBond」的財技。

「孖展」看似洪水猛獸, 不時我們都聽到長輩告誡「股票可以玩下, 但千奇唔好掂孖展! 跳樓都唔掂!」。是的, 以孖展購買股票風險極大, 年利率一般近10% !!! 假若無計算清楚當中風險, 隨時血本無歸、輸到入肉!

但以孖展認購新股上市 / iBond是另一回事。
以今次閱文上市招股為例, 中銀香港 (筆者用的銀行) 提供特低利息的 1.50% p.a. 9成孖展, 而且借貸期僅7天, 以借 $9萬計算, 7天的利息約 $45。

為何需要以孖展認購新股/iBond?

以閱文集團上市為例,招股第2天超額認購100倍以上, 所以即使你抽, 也不一定能1人1手。
而你認購的股數愈多, 獲派1手的機會則可能愈大。
因此, 「可能」你認購 5手, 才有機會獲派1手 ; 認購10手, 才有機會獲派2手。

你可能會問「那我只需要認購多手就行, 何需用孖展?」
然而, 認購新股 / ibond 的最大弊處, 是「凍結資產」。

舉例, 1手 $1萬, 你認購 1手, 就要先過數$1萬。認購10手, 就要先過數10萬, 如此類推。
即使最終無法抽到任何股份, 你的資產仍會被凍結 1-2星期, 銀行才會安排退款。
(同樣情況也出現在iBond)
試問普通市民, 如何承受得了 戶口10萬蚊比凍結左, 最後卻可能得個桔?
凍結資產期間可能會錯過很好的投資機會, 也可能會面臨突發情況需要用錢 (如進醫院)。
散戶可能講緊幾萬蚊, 大戶更加講緊 數以百萬、千萬、過億資產被凍結!

這對「資產流動性」有很大影響, 因此有「孖展認購」的出現。


孖展認購原理
以閱文為例, 是次招股 1手 1.1萬元 (方便計數, 接下來會以$1萬代替), 中銀提供 $10萬以上的孖展認購貸款以年利率 1.50% p.a., 最高可以達9成孖展, 貸款期為7天 (因為7天足以知道你是否成到抽到股票)。

假若沒有使用孖展認購,
認購1手需要即時過數 $10,000 和 約1%的佣金, 另外付 $100左右的手續費。
一旦抽到1手, 你會得到股票;
一旦抽唔到, 銀行會在1-2星期內 退款 $10,000 和佣金 (手續費則無得退)。

假若用孖展, 90%認購10手 (即自己比本金10%, 即$10,000, 另外90% ($90,000)由銀行幫你比住先!)
你需要即使過數 $10,000, 外加佣金, $100左右手續費, 和 約 $45的貸款利息 (借$90,000 7日先需要比$45利息! 好平!)

一旦抽到1手, 你會得到股票, 無事發生。
一旦抽到5手, 你就要盡快退還 餘下$40,000比銀行, 否則銀行十成十會Charge你更高利息。
一旦抽到10手, 你就要盡快還欠銀行的 $90,000。

簡言之, 你比多$45, 增加自己抽到 1手或以上的機會。

仍然存在風險
以孖展認購新股仍有兩大風險, 投資者必需衡量自己有無能力承擔, 先好借錢。

1)  一旦抽到1手以上, 你需要盡快還錢
孖展認購的好處是 以低本金去抽多手股票, 而且期間自己的資產不會被凍結。
然而, 銀行始終係幫你「比住先」。
抽到1手固然唔洗還錢, 但抽到1手以上就要盡快還錢。
所以, 以孖展抽10手之前, 問清楚
a. 自己是否有能力在7天後比到$90,000現金 / 套現到 $90,000 資產?
b. 一旦成到抽到多手, 自己是否想持有最多10手的新股? 還是只想有1手玩下?

如果(a), (b) 任何一條問題的答案是 NO. 請你三思而後行。
不過, 在超額認購 100倍以上的情況下, 認購10手抽到2手已是「執到」, 難啲真係抽中10手。

2) 上市當日，股價有機會跌穿招股價
一旦股價跌穿招股價, 自然蝕錢。
跌10%為例, 買1手蝕 $1,000, 買10手蝕$10,000。
你是否有心理準備迎接跌穿招股價呢?
如果答案是NO, (特別針對短炒買家) 筆者建議你完全不要抽此新股。

所有抽新股的買家都是看好該股票, either 覺得能短炒獲利 (重申: 筆者不建議) 或 長遠看好。
如果你無呢種心態, 單純人買我買的話, 那還是買 兩電一煤/ 領展等公用股投資比較穩陣。

題外話: 為何銀行願意提供低息孖展?
銀行最優惠利率都 5%以上, 有層樓做按揭利率都約 2.15% p.a.
為何這次孖展認購會願意做 1.50% p.a 甚至更低?

原因是銀行能輕鬆賺取這7天的利息。
以借 $90,000 為例, 7天利息為 $45, 看似不錯。
但這次閱文招股, 涉1.51億股, 其中10%在香港公開發售, 單在香港就涉價:
1,510萬股 X $55招股價 ~ $8億。
而且招股兩天, 超額認購100倍以上, 即涉資產至少 $800億。

$9萬銀行可以賺 $45利息, $800億銀行短短7天可以有 $4,000萬水位!!! (銀行啲錢真係易賺)
換言之, 孖展認購對投資者、對銀行均是雙羸方案。

(利申: 筆者有以孖展認購上述閱文股票)

意外驚喜: $100萬資產的中銀理財戶口

今天筆者有點驚喜，因意外地收到中銀香港的電話，說可以免費升級至中銀理財戶口，試用期為一年。

一聽到電話，知道唔係騙局後，我急不及待爽快地答應！因為筆者早在一年前已經有留意，亦以「中銀理財」賬戶作為理財上的一個短期目標。

先說一下中銀的中銀理財戶口有何特點 (而且是筆者重視的)：

1) 豁免月費 - 綜合理財總值 > $100萬港幣

2) 有專屬客戶經理提供「財富策劃」及「投資顧問」服務

3) 享有備用抵押透支服務, 即可以抵押股票以換取市值50%的流動資金, 目前息率為 P (即5.00厘)

4) 排隊可以排中理理財櫃位, 省卻排隊時間

5) 可以申請 Visa Infinite 信用卡, 並享用其他尊享服務

要享有以上服務, 前提是資產 > $100萬，但這對筆者而言也不是三五七年的事。
但如今可以免費享用一年，算是非常幸運！（真心想感謝天父）

成為中銀理財客戶，是一個身份的象徵。除左虛榮感，更重要係銀行「開始重視」你呢個客人，所以當有特優貸款或其他優惠時，你會是銀行第一批聯絡的主要客人。
此外，銀行亦會樂意為你提供理財顧問服務，為的就是讓你選擇繼續用中銀的服務，將你的資金放在中銀香港。
（以前「百萬富翁」至少衣食無憂，但現在 $100萬只是入場券... 事實上 $100萬連細價樓的3成首期都比唔到)

其次，係可以挑機...嚴格來說是跟銀行的「專業」投資顧問交流，雖然彼此投資策略未必一致，但理論上應該有所得著。

第三，是可以用股票抵押以換取流動資金，5%的利息雖然遠比按揭利率要高，但對比起很多私人貸款，其利息及年期已經算係咁 (筆者本身係期望銀行可以提供3% 低息貸款)

最後, 就是可以申請 Visa Infinite 信用卡。
當這張信用卡推出時, 筆者已經雙眼發光好想擁有。 (筆者其實係中銀香港的忠實用戶)
其信用卡簽賬得分優惠反而係其次, 吸引我既係張卡本身 (好型!)、以及其身份象徵。

所以，無 $100萬, 卻享用到 $100萬先有的服務 (而且是筆者期待已久), 還不快快感謝天父？

所以，如果你也是中銀客戶，又收到免費升級戶口、試用１年的電話，也不用急於掛線，不妨認真考慮一下、聽下條款！

P.S. 不是賣廣告, 筆者亦無收錢

更多關於中銀理財: http://www.bochk.com/tc/wm/offer.html
更多關於中銀Visa Infinite 信用卡: http://www.boci.com.hk/chi/creditcard/boci_cc_sc_visa_infinite.html