2021年8月20日星期五

面對中概股暴跌的近況 & 調倉增持 GOOGL & TESLA

 近日有數個投資Group都問我近況、集中持倉中概股如何面對市場波動等,也有網友在筆者的blog文留言詢問類似事情。

就在筆者打算昨晚出一篇帖文講近況時 (其實內容已經有了, 畢竟已在鍾Sir的投資group內回覆),昨日(20/8) 下午發生了兩件事情,令筆者的持倉有部份變更:-

第1件事: Tesla AI day, Elon Musk 提出 "Tesla bot" 

這事雖然仍在計劃階段,但卻令筆者非常驚嘆!第一個反應是「好癲!黑科技!」 Robotaxi 之類的 「夢」,筆者過往亦聽唔少,但認為很遙遠。但筆者低估了Tesla,沒想過Tesla會打算做 人型Robot

再想深一層,的確,技術上 自動駕駛與人型Robot 的AI技術是相通的,而且Tesla 自動駕駛的強項正是 以鏡頭作為視覺去進行判斷,這技術比起激光雷達的自動駕駛更能應用在人型Robot上。

Tesla製造人型Robot,完全改變了筆者對Tesla這間公司的價值看法Tesla 不再只是一間電動車公司 (其實早就不是了),更是一間領先的AI公司。筆者相信Elon Musk只要仍健在,他會盡力召集世界各地的精英去完成呢件事。

而Robot的天花板,遠遠大於電動車。Robot絕對不會只用於電動車自動駕駛上。先不要說家庭用的Robot,我覺得這有點太遙遠了。反而,將人型Robot賣給政府執行危險任務、賣給企業作商業用途,這些都是比較近的。從投資者角度,Robot低成本的硬件(當然需要晶片),卻能透過訂閱軟件去賣一個高價錢,讓我聯想起Apple手機的超高利潤。

我相信Tesla Robot會發生、會商用,可能也需要10年的時間,屆時可能已經2030年之後,但我仍沒有想過如此快就會發生,我以為人型機器人(較普及地)商用是我退休後,講緊2050年之後的事。而Tesla作為先驅者,在Elon Musk帶領下、以及匯聚了世界各地的頂尖科技人才,筆者認為Tesla 在低成本+量產人型Robot上最快成功的概率很大,最大的威脅是Google。


調倉增持Tesla

好了,吹奏完Tesla。基於筆者對Tesla的基本面價值有重大改變 (上調),筆者決定增持。錢從何來呢?自然就是換馬。筆者立即審視了手上持倉,將1) 非核心持股 或/及 2) 護城河較弱 或/及 3) 估值上較高 的股票篩選了出來,決定如下:

1. 清倉 小米 (1810)

2. 清倉 Sea Limited (SE)

3. 清倉 FUTU

4. 清倉BEKE

5. 減持 完美醫療 (必瘦站) (1830) (註: 必瘦站正如筆者之前提及,有一半持倉是收息作捐款用途,這部份我已視為「不屬於自己」)

這些持股有部份錄得盈利 (小米, SEA, 必瘦站)、有部份錄得虧損 (FUTU, BEKE),但對筆者來說沒有分別,筆者不在乎買入成本價及賬面盈虧 (更正確的說法是:筆者經常提醒自己不要在乎),筆者的投資原則是:「忘記買入價,每天視為Day 1,根據個股現時股價及估值重新分配資金,做出當時認為最正確的配置」,因此,持有=買入,舉例:

筆者持有約40%倉位的阿里巴巴,成本價約$250,現時股價約$160。

跌了這麼多,要不要加注?要唔要減持? 筆者的做法是:

忘記買入價,假設今天筆者手上持股全部轉為現金,股價$160的阿里巴巴我打算買入多少?40%是過多?(減持)、適量?(繼續持有,不動)還是太少?(增持)

回到換馬的議題,筆者本來打算將這筆資金完全押注在Tesla身上,但當我烤問自己兩個問題:

1) 你是否對Tesla這間公司有透徹了解? 答案是NO,筆者自問不太了解Tesla,而且Tesla雖然是一間優質的企業,有機會改變整個人類社會發展,但仍然存在相當高的不確定性。投資最稀缺的就是確定性。

 2) Tesla現在估值如何?答案是比數年前平了很多,但仍然是非常、非常貴!一間好的公司,如果沒有好的價格,就不是好的投資。Tesla再好,估值極貴也是事實,如果投資者堅持想投資,是可以的,但需要控制注碼

因此,筆者決定將這筆資金的一半注碼放在Tesla,另一半放在另一間公司。這間公司 1)是Tesla最大的威脅,同樣擁有大量AI黑科技 ; 2) 估值仍然合理,甚至是偏平

這間公司,不是Apple,不是其他電動車公司,而是Google


第2件事:Bloomberg App更新了盈測數據

正因為筆者打算增持Google,所以特意再Check一次Bloomberg App,之前筆者對Google的估值大約是$2776。

一打開Bloomberg App (免費,大家可以自行download),發現因著上次Q2業績,Bloomberg盈測有所更新:

AAPL Est. PE 26.42 (2021-09)
GOOGL Est. PE 25.54 (2021-12)
FB Est. PE 22.11 (2021-12)
MSFT Est. PE 33.91 (2022-06)

以上估值全部均上調。以護城河來說,Google、Apple、Microsoft的護城河比較強,Facebook的護城河相對比較弱 (但仍然好強)。
估值上,Microsoft 比較偏貴,雖然Office365加價無疑是對收入&盈利重大利好,估值得以再上調,但未平到可以佔市場便宜的程度。
Apple 護城河很強 (極強大的Customer Loyalty),但未來增長存在不確定性。
相較之下,Google 是估值比較偏平,同時15%以上的增長仍然可預期 ,Google Q2業績給予筆者最大的感覺是:只要人在網絡的逗留時間多左,Google就有辦法從人身上賺更多的錢

筆者暫時給予Google最新的合理估值 (毛毛估) 是30倍Forward P/E, 即大約 $3,186
因此,筆者決定將一半的資金投放在Tesla (@$675.78),另一半資金投放在Google (@$2707)。

最新持倉
筆者目前的最新持倉如下,其實也沒有太大變動:

目前年初之今(YTD)回報率為-18.41% (以IB計算的淨資產變化為準)。槓桿1.46倍,整個持倉進一步下跌48%才有斬倉風險。

如何面對現時中資股暴跌?
今年YTD 資產淨值由高位下跌了約33.5%,暫時是還好,畢竟騰訊跌至$450仍在筆者的購買計劃下,再跌就沒有子彈了,只能換馬。

現時槓桿比率約1.46, 整個倉可承受額外48%左右的跌幅。如果騰訊跌穿$400,甚至$350,同時美股又暴跌,到時就真係好大壓力。

筆者認為投資有以下幾點是必需的:

1) 對投資的公司有透徹了解

2)心中對這些公司的合理估值有把尺

3)適度分散 (也是資產配置)

4)時刻提醒自己需要面對市場波動

筆者自己投資,大部份都是大型股,雖然好重倉騰訊阿里,但也有適度分散。

筆者看好未來10年中國經濟發展(國運)多於美國,但同時美國的企業是做世界性生意、並且具有創新,非常優質 (甚至比騰訊阿里有過之而無不及)。

所以筆者的資產配置是考慮 中國 :美國 = 約2:1持倉。

目前約

~41%騰訊

~37%阿里

~38% FAAMG

~12% Tesla

~6% TSM

<10% 其他

內地消費股如安踏以及港交所並非不會考慮,只是估值太貴,換左去更能佔市場便宜的騰訊阿里。

筆者的持倉全部都是大型成長股,波動好大,而且有槓桿,我想大部份人都不適合這樣配置。

但筆者的投資思路正是這樣的。

當然,筆者也考慮了自己的情況和風險(面對市場波動)接受能力:

-我暫時不缺現金流

-有穩定工作

-尚算年輕

-(自以為)能承受總資產50%的波動

針對(4) 面對市場波動,筆者也想分享自己的做法。面對市場波動的能力,當然因性格而異,但亦可以隨著投資經驗(及經歷)、對一間企業的基本面及估值認知程度(真知 vs. 抄功課?)、以及經常看一些心靈雞湯提醒自己,慢慢地訓練出來。

對大部份投資者而言,面對市場波動才是最困難的一課,是一生的學習,筆者自己是「經常」重覆看唐朝這篇文章去訓練及提醒自己需要面對市場波動 (估計看了超過20次):

我的第一难和你的第一难

成長股組合 vs. 現金流組合

最近也有一些討論提及成長股組合 vs. 現金流組合。

筆者認為,不論是現金流組合(防守型的收息股和債券有一定比例)還是成長股組合都好睇個人,兩者都是價值投資,兩者都可行,最重要是適合自己的情況

如果數年後筆者和太太生左小朋友(當然,控制唔到),並且太太打算辭去工作,筆者都好大機會會調倉部份去現金流資產。但就目前情況來說,全倉優質成長股是最適合筆者,也是筆者覺得最舒服的投資組合。


希望筆者以上冗長的分享,能為你這個讀者帶來一丁點價值!


免責聲明:以上純粹筆者個人操作,不涉及任何投資建議,每個人需要為自己的投資負責。

8 則留言:

  1. 回覆
    1. 謝謝SPY兄的留言 :)
      祝福你的新Blog, 亦祝福你家小兒(女)健康成長、快戒夜奶 :)

      刪除
  2. 多謝師兄分享唐朝文章! 好正! "市场先生是疯的,它的出价只能利用,无法预测。在低点如此,低估之后照样有可能暴跌;高点也是如此,高估之后照样有可能暴涨。我们需要坚持「必须有明显的便宜占才与市场先生发生交易」的原则。"

    回覆刪除
    回覆
    1. 喜歡就好, 唐朝是我最喜歡的Blogger之一, 他的文章是很好的提醒、心靈雞湯!

      刪除
  3. 小弟都精簡緊個倉,打算入GOOGL。

    回覆刪除
    回覆
    1. 精簡個倉, 才知道哪些是真正優質、自己真正有信心的持股
      Google好! 英雄所見略同!

      刪除
  4. 見你講幾高增長既公司都係計30倍pe 咁點解買tesla

    回覆刪除
    回覆
    1. AA兄你好, 希望我最近一篇Tesla的帖文能解答你的疑問!
      https://rchung1113.blogspot.com/2022/01/tesla.html

      刪除