最看好的五大港股
在芸芸港股中, 筆者最看好的5隻優質股如下:
1. 阿里巴巴 (9988 / BABA)
2. 騰訊 (0700)
3. 港交所 (0388)
4. 安踏體育 (2020)
5. 比亞迪 (1211)
其中, 優質度又以 1 ～ 2 > 3 >> 4。
阿里巴巴與騰訊最中國最大的公司, 也可以堪稱是最好的公司,兩者有強大的護城河、優質的盈利增長, 稍後會再詳細簡評阿里巴巴;
港交所是一盤獨市、必賺的生意, 擁有強大的護城河, 唯一缺點是盈利增長較慢, 是一隻平穩的優質股。
安踏體育就像內地版的NIKE, 但安踏走多品牌路線,其FILA品牌在香港也受歡迎, 雖然優質度本身不及NIKE, 但在內地這個消費力強的市場,甚至在一些漸漸富有的二三線城市, 市民對體育產品、波鞋等的需求漸漸上升,仍有不錯的增長空間。
以上4隻股, 如果在預測PE
<30 的時候買入, 然後長線持有,回報相信已經非常不錯。
至於第5隻股比亞迪, 嚴格來說不是普通的優質股, 是一隻具風險的潛力股, 原因不用我多說, 有興趣就留意龔成的Facebook Page。
<30 acebook="" b="" page="">最看好的五大美股
至於在芸芸美股中, 筆者最看好的5隻優質股如下:
1. Apple
2. Facebook
3. Google
4. Visa
5. Tesla
筆者並非視Apple為一隻科技股, 而是一些像NIKE般、甚至比NIKE有更強大品牌的Retail股, 其顧客忠誠度有多強、有使用過Apple產品的用家應該都很清楚。
此外, Apple除了可以以極高定價及毛利賣iphone, ipod等產品及週邊外, 其Mac機、超級電腦等亦有商用市場。
此外, Apple的Cloud services, App store收取每一個App developer的費用等, 也是盈利極高的項目。
如果你用像NIKE般的零售股角度, 而非科技股角度去看Apple, 你就會明白為何巴菲特會投資Apple、為何Apple的估值可以去到30倍PE (NIKE的PE去到40倍添)
至於Facebook 和Google, 除了是科技股, 更是全球最大的廣告公司, 兩者壟斷了整個廣告市場。此外, 佢地亦係擁有全球最大量Big data (中國除外)的公司。
在這裡想多說一點Facebook。 Facebook 有很多優勢, 其中一個優勢是龐大現金流, 可以收購潛在競爭者, 例如Instragram & Whatsapp。
同時, Facebook的Big Data讓他很容易就發展其他業務, 而且很容易成功。例如曾經提出的Online Shop, 想象一下如果各公司可以在自己的Facebook Page做宣傳+賣產品, 會否有能力衝擊Amazon 的電商平台呢?
Visa則是與消費掛勾的優質企業, 雖然與銀行同為金融行業, 但其盈利、Business Model實在優勢太多。只要有消費、有用信用卡、Visa就在賺錢。
在香港信用卡可能已經很普及, 即使有Payme、八達通也離不開信用卡增值, 然而在美國這些貸款消費的國家, Visa在信用卡的賺錢能力更更更強。
最後Tesla, 同樣嚴格來說不是普通優質股, 是具風險的潛力股, 重點是電動車 + 自動駕駛技術, 不要只著眼前者而忽略了後者的強大潛力。
阿里巴巴簡評
筆者現時最看好的港股是阿里巴巴, 這是考慮到它的優質度(護城河)、增長能力及估值平貴。
估值
先看看上述4隻港股以今日收市價的預測PE (根據Bloomberg App):
騰訊(0700): 收市價$591, 預測PE @ 2020/12 = 40.35倍, 偏貴水平
港交所(0388): 收市價$370.2, 預測PE @ 2020/12 = 42.73倍, 仲貴過騰訊, 而且長遠增長力不及騰訊
安踏體育(2020): 收市價$85.3, 預測PE @ 2020/12 = 37,8倍, 偏貴水平
阿里巴巴(9988): 收市價$293.2, 預測PE @ 2021/03 = 32.2倍, 合理稍高水平 (稍微高於PE30倍)。
(註: 阿里巴巴的財務結算日是3月31日, 與其他港股不同)
如果以上優質股預測PE = 30倍, 是合理水平, 也是值得增持的水平。
如果大家還記得巴菲特的金句, 價值投資的核心是:
「寧願以合理的價格買入好公司，也不願以便宜的價格買入普通公司」(Fair price Wonderful stock > Wonderful price Fair stock)
30倍是合理水平, 亦開始是分注買入好公司的水平。
所以(1)單論估值, 阿里巴巴現時的估值雖然是稍高, 但卻是上述4隻股票中最吸引、最便宜。
增長能力
以下取自付費Bloomberg data, 分析師對阿里巴巴(美股:BABA)未來4年的盈利預測(Estimated EPS):
2021/3/31: 63.217rmb, 對應合理價是 $63.217rmb x 0.145usd/rmb x 30PE = $275
2022/3/31: 78,777rmb, 對應合理價是 $78.777rmb x 0.145usd/rmb x 30PE = $343 (24.7%增長)
2023/3/31: 98.661rmb, 對應合理價是 $98.661rmb x 0.145usd/rmb x 30PE = $429 (25%增長)
2024/3/31: 127.14rmb, 對應合理價是 $127.14rmb x 0.145usd/rmb x 30PE = $553 (28.9%增長)
盈利預測充滿誤差, 所以只能作參考。不過這畢竟是出自Bloomberg的專業分析師, 是世界最頂級的分析師, 其參考價值一定比街邊一個「股神」/電視上的財演高。
此外, 每年25%左右的盈利增長, 也很貼地, 如果你有留意過往淘寶的驚人增長, 加上中國內地的經濟仍然急速發展, 二三線城市也愈來愈富有, 對於這25%增長你不會覺得希奇。
簡言之, 如果你願意持有阿里巴巴至2024年中, 阿里巴巴的內在價值有望升至$500以上 (比現價高出70%, 3.5年時間)。
(提醒: 內在價值=/=股價, 股價無人能預測, 可以內在價值$500, 但股價是$200 (大熊市), 也可以是$700 (大牛市))。
比較一下最大的競爭對手 - 騰訊未來4年的盈利預測 (Estimated EPS):
2020/12/31: 12.645rmb, 對應合理價是 $12.645rmb x 1.15hkd/rmb x 30PE = $436
2021/12/31: 15.788rmb, 對應合理價是 $15.788rmb x 1.15hkd/rmb x 30PE = $544.7
2022/12/31: 18.938rmb, 對應合理價是 $18.938rmb x 1.15hkd/rmb x 30PE = $653
2023/12/31: 23.615rmb, 對應合理價是 $23.615rmb x 1.15hkd/rmb x 30PE = $814.7
簡言之, 現價騰訊已完全反映2021年底的內在價值, 假如持有至2023年底, 騰訊的內在價值有望上升至 $800 (比現價高出35%, 3年時間)
(提醒: 內在價值=/=股價, 股價無人能預測, 可以內在價值$800, 但股價是$500 (大熊市), 也可以是$1,000 (大牛市))。
優質度
有人認為騰訊比阿里巴巴優質, 我個人則認為兩者相近, 甚至阿里巴巴更優質。至少論估值, 給予阿里巴巴的P/E不應該低於騰訊。
騰訊其中一個最大收入來源是遊戲。個人認為, 開發不同的遊戲不一定能帶來更多的收入, 因為一款新的遊戲, 可能會成為騰訊旗下一款舊遊戲的競爭者。
簡言之, 一款新遊戲受歡迎而收入大增時, 可能影響一款舊遊戲的收入下跌。
其次, 一旦停止開發遊戲, 遊戲的競爭力下跌, 就有機會被其他公司開發的新遊戲影響。
第三, 兒童沉迷打機問題, 是中央一個打擊的對象, 先是限制遊玩時間, 之後是限制充值上限, 之後會否有更多限制導致影響收入呢?
騰訊另一個最值錢的是微訊, 微訊發展至今除了有Facebook的社交角色, 還有小遊戲、小程式、微訊支付、相關的金融平台。
很值錢, 但會否有一日中國開放市場讓Facebook/Google進駐, 而大幅影響微訊的護城河呢?
騰訊還有一點就是多元化的投資, 例如AI, 閱文的版權、影音、雲服務等,也有很多的收購, 如果能互相有協同效應, 當然有望提升整體估值, 但若果有一些投資失利, 投資損失可能拖垮經營收入, 這正是有潛力、也有風險的地方。
相較之下, 阿里巴巴的淘寶業務在未來的可視性較高, 涉及不單是B2C, 也是B2B的市場。
隨著中國一二三線的市民愈來愈富有, 淘寶的交易金額也自然會節節上升。
而且淘寶的經營成本, 也不像騰訊的遊戲般需要持續開發, 就能賺取持續的盈利。
而支付寶與淘寶網本身的協同效應好強, 每次使用支付寶在淘寶網交易, 支付寶會收取一筆佣金, 淘寶網也會收取一筆佣金, 是雙重盈利, 這也是比美國AMAZON優勝的地方。
(當然AMAZON有其他地方比阿里巴巴優勢)
阿里巴巴本身就是有點像Amazon + 內地版 Visa (從交易中收取費用)。
而阿里巴巴新發展的菜鳥物流, 亦有望在將來取得盈利, 達致在淘寶網用支付寶交易、再用菜鳥物流派/送貨, 達致三重盈利。
阿里巴巴的雲業務目前亦比騰訊領先, 是另一個增長引擎。
此外, 阿里巴巴目前仍未開放深港通/滬港通, 將來有望進一步讓北水流入加大成交量。
個人認為, 阿里巴巴將來有能力成為下一隻AMAZON, 再加半隻內地版Visa, 達致一隻合理估值甚於高於PE30倍的企業。
早前陳華德先生也在葳言大意中提及過阿里巴巴在2020年的估值 (見下圖), 可以參考一下:
總結, 現價阿里巴巴估值雖然是合理稍高水平, 但仍比騰訊等吸引。
如果現時沒有貨的話, 現價仍可考慮分注買入。
阿里巴巴在芸芸港股之中, 算是穩健增長之選!
(以上純粹個人觀點和操作, 不構成任何投資建議)
